Margem de opções negociadas em câmbio

DIVISÃO DE TRADING E MERCADOS FINANCIAMENTO E SEGREGAÇÃO INTERPRETAÇÃO NO. 8 Contabilidade adequada, segregação e tratamento de capital líquido de transações de opções negociadas em bolsa A Divisão de negociação e mercados (quotDivisionquot) recebeu várias consultas de comerciantes de comissões de futuros (quotFCMsquot) e mercados de contratos sobre o tratamento contábil e de segregação de transações de opções negociadas em bolsa. O objetivo desta interpretação é fornecer orientação nessas áreas. Tratamento contábil de opções para segregação e finalidade de capital líquido A Lei de troca de mercadorias foi alterada em 1978 para permitir o intercâmbio de uma FCM de recursos de clientes relacionados a transações de opções com as relacionadas a transações de futuros. Quando a Comissão adotou as suas regras de programa-piloto de opção, a Comissão alterou suas regras de segregação pré-existentes para que os fundos devido a clientes de opções negociadas em bolsa da FCM39 possam ser misturados com fundos devido aos clientes futuros da FCM39 e para que as regras de segregação Aplicam-se igualmente a ambos os tipos de clientes. A Comissão também adicionou uma nova definição para o termo "fundos de clientes", como esse termo é usado nas regras de segregação da Comissão para FCMs, o que significa: todo o dinheiro, valores mobiliários e bens recebidos por uma FCM ou por uma organização de compensação de, para ou Em nome de clientes ou clientes de opções: 1) No caso de clientes de commodities, para garantir a margem, garantir ou garantir contratos para entrega futura ou sujeito às regras de um mercado contratual e todo o dinheiro correspondente a tais clientes como resultado de Tais contratos e 2) No caso de clientes de opções, em conexão com uma transação de opção de commodity em ou sujeita às regras de um mercado de contrato (i) Para ser usado como um prêmio para a compra de uma opção de commodity para um cliente de opção ( Ii) Como um prêmio a pagar a um cliente de opção (iii) Para garantir ou garantir o desempenho de uma opção de commodity por um cliente de opção ou (iv) Representar acréscimos (incluindo, para compradores de uma opção de commodity, o valor de mercado de tal commod Opção de opção) para um cliente de opção.1 Uma vez que as operações de opção e futuros são regidas pelas mesmas provisões de segregação, é imperativo que a segregação e o tratamento contábil das opções sejam o mais parecido possível com o tratamento de segregação e contabilidade dos futuros. Consequentemente, um FCM será obrigado a marcar cada uma das suas contas de opções39 clientes no mercado a cada dia. Ou seja, o valor de mercado dos prêmios de opção será incluído no patrimônio líquido dos compradores de opções e será deduzido do patrimônio de concedentes de opções. Além disso, o FCM longo refletirá um recebimento não realizado da câmara de compensação ou corretor FCM e o FCM curto reconhecerá uma obrigação não realizada para a casa de compensação ou transportadora do FCM pelo valor de mercado da opção. O exemplo a seguir descreve as entradas e cálculos necessários em maior detalhe. O Exchange A tem dois membros de compensação, B e C. O cliente da empresa B39 compra uma opção que é concedida pelo cliente da empresa C39. Tanto a Firma B como a Empresa C possuem um cliente adicional com uma conta de futuros de commodities. Para os fins desta discussão, cada um desses clientes de futuros terá um patrimônio constante de 5.000, dos quais 3.000 depositados na câmara de compensação. O prêmio para a opção é 5.000. No dia anterior a esta transação, o cliente da opção B39 da empresa fez um depósito em dinheiro de 5.000 em sua conta na firma B e Firma C39s, o cliente fez um depósito de 1.000 depósitos em sua conta na Firma C. No dia em que a opção é comprada, a empresa B transmite 5.000 Para a casa de compensação2 que passa os 5.000 para o C. Firma. A câmara de compensação também faz uma chamada de margem de 6.0003 para a empresa C, que é atendida. A Firma B depura sua conta do cliente 5,000 para a compra da opção, deixando o cliente com um saldo contábil de caixa de 0. A empresa C credita sua conta do cliente 5,000, que representa o produto da concessão da opção, deixando o cliente com um saldo contabilístico de caixa 6.000. Supondo que ambas as empresas foram adequadamente segregadas antes da transação de opção descrita acima, nenhuma empresa teria que colocar seus próprios fundos em segregação. O requisito de segregação para a empresa B é 10.000, e o requisito de segregação para a empresa C é 6.000. Esses números representam o patrimônio agregado de marca a mercado dos clientes de cada empresa. O cliente da opção B39s da empresa tem um saldo de contas de caixa zero e uma opção no valor de 5.000 e seu cliente de futuros possui um patrimônio de 5.000. A empresa B tem um recebível não realizado de 5.000 da câmara de compensação que representa o valor de mercado da opção longa, 2.000 em sua conta bancária segregada e 3.000 de margem depositada na casa de compensação nas negociações de futuros. O cliente futuro da empresa C39 tem um patrimônio de 5.000 e a opção da empresa é o patrimônio do cliente de 1.000 (saldo do livro-caixa de 6.000 menos uma obrigação não realizada de 5.000 para a opção que ele concedeu). A empresa C possui 9 mil fundos de margem em depósito na câmara de compensação (6 000 para a transação de opção e 3,000 para negociações de futuros). Além disso, a empresa possui 2.000 em dinheiro na sua conta bancária segregada do cliente futuro. A empresa C também possui uma obrigação não realizada de 5.000 para a opção concedida que seria refletida como uma redução de ativos segregados. À medida que o valor de mercado de uma opção aumenta ou diminui, o patrimônio líquido ou o déficit nas contas da opção 39 serão ajustados em conformidade. Por exemplo, se o valor de mercado da opção usada no exemplo acima aumentasse para 7.000 e nenhuma das opções clientes fizeram outros depósitos em dinheiro, o cliente da opção da empresa B39s teria um patrimônio de 7.000 representando o valor de mercado da opção comprada e o cliente da opção C39 da empresa Ficaria em déficit em 1.000 (saldo do livro-contas de 6.000 libras, menos a obrigação de 7.000 não realizada pela opção concedida). A empresa C teria que depositar seus próprios fundos em segregação para cobrir esse déficit, assim como seria com uma conta de futuros. Por outro lado, se o valor de mercado da opção diminuísse para 3.000, o cliente da opção da empresa B39s teria um capital próprio de 3.000 e o cliente da opção C39 da empresa também teria um patrimônio de 3.000 (saldo do contas-contas de 6.000, menos a obrigação de 3.000 não realizada pela opção concedida). Note-se que, se os FCMs não fossem obrigados a marcar a conta de cada cliente da opção ao mercado, a conta do cliente da empresa C39 não refletiria um saldo de déficit. Conseqüentemente, um sistema de segregação sem provisões de mark-to-market pode resultar em uma escassez de fundos disponíveis para pagar clientes em caso de falha financeira da FCM. Tratamento de capital líquido dos prêmios de opção não recebidos por FCMs A Divisão também foi perguntada sobre o tratamento que será de acordo com os requisitos financeiros mínimos da Comissão quando um cliente que compra uma opção negociada em bolsa não deposite pelo menos o valor do prémio completo anterior Para a compra. Se assumir que o cliente da Firma B39 no exemplo anterior não tivesse depositado nenhum fundo com a Firma B, a conta do cliente teria um patrimônio zero no dia da compra da opção. O patrimônio líquido seria resultado de um saldo de contas de débito de 5.000 e uma opção com um valor de liquidação de 5.000. Uma vez que o Regulamento (CE) n. º 33.4 (a) (2) da Comissão exige que cada conselho de comércio assegure que sua organização de compensação receba de cada um dos seus membros de compensação e que cada membro de compensação receba de cada pessoa para a qual limpa as transações de opção de mercadoria e que cada FCM Recebe de cada um de seus clientes opção o valor total de cada opção premium no momento em que a opção é comprada, é a posição da Divisão que a conta de cliente da opção B39s da empresa, enquanto não liquidando um déficit, seria subestimada em 5.000 a partir do fechamento De negócios no dia da compra da opção. O Regulamento 1.17 (c) (5) (viii) da Comissão prevê, na parte pertinente, que uma FCM deve assumir como uma carga contra o seu capital líquido para as contas de futuros de commodities de clientes e as contas de clientes de opções de commodities, o montante de fundos necessários em cada um desses Para satisfazer os requisitos de margem de manutenção da conselho de comércio aplicável ou, se não houver tais requisitos de margem de manutenção, requisitos de margem de organização de compensação aplicáveis ​​a tais posições, após a aplicação de chamadas de margem ou outras chamadas para margem ou outros depósitos exigidos em suspenso três Dias úteis ou menos. O método para quotcountingquot os três dias úteis será o mesmo que o método utilizado para uma conta futura. Por exemplo, se a opção fosse comprada numa segunda-feira, quarta-feira seria o dia 1, quinta-feira seria o dia 2 e a sexta-feira seria o dia 3. Se o prêmio não fosse recebido no fechamento da empresa na sexta-feira, o FCM seria obrigado a Assumir uma carga contra o seu capital líquido. Se o valor de mercado da opção declinou e o cliente que comprou a opção ainda não tivesse pago o prêmio, a conta do cliente, obviamente, ficaria deficitária pelo valor do declínio. Em tais situações, se a FCM não coletou o valor do déficit até o fechamento do negócio no dia seguinte à ocorrência do déficit, o FCM seria obrigado a excluir o valor do déficit do ativo circulante. As declarações feitas nesta interpretação não são interpretações ou interpretações da Commodity Futures Trading Commission, nem são publicadas como tendo a aprovação da Comissão, representam interpretações e práticas seguidas pela Divisão de Negociação e Mercados na administração do Commodity Exchange Act e seus regulamentos . PARA MAIS INFORMAÇÕES CONTATO: Daniel A. Driscoll, Diretor Adjunto, Divisão de Negociação e Mercados, Commodity Futures Trading Commission, (202) 254-8955. Emitida em Washington, DC em 12 de agosto de 1982, pela Divisão de Negociação e Mercados. DANIEL A. DRISCOLL DIVISÃO DE NEGOCIAÇÕES E MERCADOS 1 Regulamento 1.3 (gg). 46 FR 54500, 54516 (3 de novembro de 1981). 2 Esta transferência pode ocorrer fisicamente no dia seguinte, mas será registrada a partir da data da compra da opção. 3 O requisito de margem é igual ao valor de mercado do prêmio mais o requisito de margem no contrato de futuros subjacentes de 1.000.Se você escrever um contrato de opção, você tem uma obrigação potencial para o mercado porque o comprador da opção pode exercer sua posição . Uma margem é um valor que é calculado pela ASX Clear, conforme necessário, para garantir que você possa cumprir essa obrigação. As obrigações de margem podem resultar de: Contratos escritos de opção de compra escritos contratos de opção de venda contratados e escritos posições de LEPO posições de futuros Como as margens são calculadas ASX Clear calcula as margens usando o mecanismo de cálculo do CME SPAN margining. A margem total para ETOs é composta por dois componentes: a margem premium é o valor de mercado da posição específica no fechamento de negócios a cada dia. Representa o valor que seria necessário para fechar a posição da sua opção. A margem inicial abrange a mudança potencial no preço do contrato da opção, assumindo o movimento inter-dia máximo provável avaliado no preço do título subjacente. Para calcular a Margem Inicial, o CME SPAN 4.0 usa o intervalo de varredura de preço publicado (também conhecido como intervalo de margem). O intervalo de varredura de preços é determinado através de várias observações do preço (ou preço subjacente) ao longo de um período de tempo. Se você tiver várias posições de opção abertas. O mecanismo de cálculo de margem avaliará o risco associado ao seu portfólio de opções inteiro e calculará sua obrigação de margem total de acordo. É possível que algumas posições de opções possam compensar outras, levando a uma redução na sua obrigação geral. Como as margens são atendidas Seu corretor exigirá que você forneça dinheiro ou garantia para cobrir suas obrigações de margem para a ASX Clear. Há uma série de garantias aceitáveis ​​para o ASX Clear. Veja as garantias aceitáveis ​​para obter detalhes. A partir de 14 de outubro de 2002, você pode compensar o prêmio de crédito das opções de opções compradas contra passivos de margem inicial futuros. Margens do LEPO Ao contrário das opções trocas trocadas ordinárias, onde apenas o escritor é marginalizado, com os LEPOs, tanto os tomadores quanto os escritores são marginalizados. Isso ocorre porque o comprador de um LEPO não paga ao escritor o prêmio completo na frente. Em vez disso, o comprador paga uma fração do prêmio para a ASX Clear e é marginalizado no saldo pendente. Para saber mais sobre LEPO margining, consulte o folheto explicativo ASX Compreendendo LEPOs (PDF 270KB) Pagamento de margens As margens são recalculadas diariamente para garantir que um nível adequado de cobertura de margem seja mantido. Isso significa que você pode ter que aumentar seu nível de cobertura de margem se o mercado se mover contra você, ou suas margens podem ser reduzidas se o mercado se mover em seu favor. Os requisitos de liquidação das opções de negociação são rigorosos. Você deve pagar qualquer margem de chamadas pelo tempo estipulado em seu Contrato de Cliente. De acordo com as Regras de Operação da ASX, isso não pode demorar mais de 24 horas após ter sido chamado. Se você não atender sua chamada de margem no tempo, seu corretor pode agir para fechar sua posição sem mais referência a você. Gt Folhetos de opções Amostra de folhetos Links patrocinadosExchange trocados cambiais O objetivo deste artigo é considerar os futuros futuros de câmbio e as opções usando dados de mercado reais. O básico, que foi bem examinado no passado recente, será rapidamente revisitado. O artigo irá então considerar áreas que, na realidade, são de importância significativa, mas que até o momento não foram examinadas em grande medida. Futuros de câmbio no básico CENÁRIO Imagine que é 10 de julho de 2014. Uma empresa do Reino Unido possui uma fatura de 6,6 milhões de euros a pagar em 26 de agosto de 2014. Eles estão preocupados com o fato de que as flutuações da taxa de câmbio poderiam aumentar o custo e, portanto, buscar corrigir efetivamente o custo Usando futuros negociados em bolsa. A taxa atual do spot é 1.71110. As pesquisas mostram que os futuros, em que o tamanho do contrato é denominado, estão disponíveis na bolsa CME Europe aos seguintes preços: expiração de setembro 1.71035 Data de expiração de dezembro 1.70865 O tamanho do contrato é de 100.000 e os futuros são cotados em US por 1. Nota: CME Europe É uma troca de derivados baseada em Londres. É uma subsidiária integral da CME Group, que é um dos mercados de derivativos mundiais e mais diversos, lidando (em média) com três bilhões de contratos no valor de cerca de 1 quadrilhão por ano. CONFIGURAÇÃO DO CAPÍTULO 1. Data de setembro: os primeiros futuros a amadurecer Após a data esperada de pagamento (data da transação) ser escolhida. Como a data esperada da transação é 26 de agosto, os futuros de setembro que amadurecem no final de setembro serão escolhidos. 2. Venda BuySell: À medida que o tamanho do contrato é denominado e a empresa do Reino Unido estará vendendo para comprar eles devem vender os futuros. 3. Quantos contratos 39 Como o valor a ser coberto é necessário deve ser convertido como o tamanho de contato é denominado. Essa conversão será feita usando o preço de futuros escolhido. Assim, o número de contratos necessários é: (6.65m 1.71035) 100.000 39. RESUMO A empresa venderá futuros de 39 de setembro em 1.71035. Resultado em 26 de agosto: Em 26 de agosto, o seguinte foi verdadeiro: Taxa spot 1.65770 Preço de futuros de setembro 1.65750 Custo real: 6.65m1.65770 4.011.582 Gainloss em futuros: À medida que a taxa de câmbio mudou negativamente para a empresa do Reino Unido, um ganho deve ser esperado no Hedge de futuros. Esse ganho é em termos de por hedged. Assim, o ganho total é: 0,05285 x 39 contratos x 100,000 206,115 Em alternativa, a especificação do contrato para o futuro indica que o tamanho do tic é 0,00001 e que o valor do tic é 1. Assim, o ganho total pode ser calculado da seguinte maneira: 0,052850,00001 5,285 tiques 5,285 tiques x 1 x 39 contratos 206,115 Este ganho é convertido na taxa spot para obter um ganho de: 206,1151.65770 124,338 Este custo total é o custo real menos o ganho nos futuros. Está perto do recebimento de 3.886.389 que a empresa esperava originalmente, dada a taxa local em 10 de julho, quando a cobertura foi criada. (6.65m1.71110). Isso mostra como o hedge protegeu a empresa contra uma mudança de taxa de câmbio adversa. RESUMO Todo o acima é um conhecimento básico essencial. Como o exame é definido em um ponto específico, você provavelmente não receberá o preço do futuro e a taxa do local na data da transação futura. Portanto, uma taxa efetiva precisaria ser calculada com base. Alternativamente, a taxa de juros futuros pode assumir que é igual à taxa de juros e, em seguida, uma estimativa do preço de futuros na data da transação pode ser calculada com base. Os cálculos podem então ser concluídos como acima. A capacidade de fazer isso teria ganho quatro pontos no exame Paper P4 de junho de 2014. Do mesmo modo, outras marcas de um ou dois poderiam ter sido obtidas por conselhos razoáveis, como o fato de que um hedge de futuros efetivamente conserta o valor a ser pago e que as margens serão pagas durante a vigência do hedge. São algumas dessas áreas que agora exploraremos mais. Futuros cambiais outras questões MARGEM INICIAL Quando se configura um hedge de futuros, o mercado está preocupado com o facto de a parte que abre uma posição comprando ou vendendo futuros não poderá cobrir perdas que possam surgir. Assim, o mercado exige que um depósito seja colocado em uma conta de margem com o corretor que está sendo utilizado, este depósito é chamado de margem inicial. Esses fundos ainda pertencem à festa que estabelece o hedge, mas são controlados pelo corretor e podem ser usados ​​se ocorrer uma perda. Na verdade, a parte que estabelece o hedge ganhará juros sobre o valor mantido em sua conta com seu corretor. O corretor, por sua vez, mantém uma conta de margem com a troca para que a bolsa contenha depósitos suficientes para todas as posições detidas pelos clientes de corretores. No cenário acima, a especificação do contrato da CME para os futuros indica que é necessária uma margem inicial de 1.375 por contrato. Assim, ao configurar a cobertura em 10 de julho, a empresa teria que pagar uma margem inicial de 1.375 x 39 contratos 53.625 em sua conta de margem. Na taxa atual, o custo deste seria 53.6251.71110 31.339. MARCAÇÃO DO MERCADO No cenário acima, o ganho foi calculado no total na data da transação. Na realidade, o ganho ou perda é calculado diariamente e creditado ou debitado na conta de margem conforme apropriado. Este processo é chamado de marcação ao mercado. Por conseguinte, tendo estabelecido a cobertura em 10 de julho, um ganho ou perda será calculado com base no preço de liquidação de futuros de 1.70925 em 11 de julho. Isso pode ser calculado da mesma forma que o ganho total foi calculado: Perda nos carrapatos 0.005450.00001 545 Perda total 545 carrapatos x 1 x 39 contratos 21,255. Essa perda seria debitada na conta de margem, reduzindo o saldo nesta conta para 62.595 21.255 41.340. Este processo continuaria no final de cada dia de negociação até que a empresa optou por fechar sua posição comprando os futuros de 39 de setembro. MARGEM DE MANUTENÇÃO, MARGEM DE VARIÁRIA E CHAMADAS DE MARGEM Tendo configurado a cobertura e pagou a margem inicial em sua conta de margem com seu corretor, a empresa pode ser obrigada a pagar em montantes extras para manter um depósito adequadamente grande para proteger o mercado de perdas da empresa Pode incorrer. O saldo na conta de margem não deve cair abaixo do que se chama margem de manutenção. No nosso cenário, a especificação do contrato CME para os futuros indica que é necessária uma margem de manutenção de 1.250 por contrato. Dado que a empresa está usando 39 contratos, isso significa que o saldo na conta de margem não deve cair abaixo de 39 x 1.250 48.750. Como você pode ver, isso não apresenta um problema em 11 de julho ou 14 de julho, uma vez que os ganhos foram feitos eo saldo da conta de margem aumentou. No entanto, em 15 de julho, uma perda significativa é feita e o saldo da conta de margem foi reduzido para 41.340, o que está abaixo do nível mínimo exigido de 48.750. Assim, a empresa deve pagar mais 7,410 (48.750 41.340) em sua conta de margem para manter a cobertura. Isto teria que ser pago à taxa spot prevalecente no momento do pagamento, a menos que a empresa disponha de recursos suficientes para financiá-lo. Quando esses fundos extra são exigidos, ele é chamado de chamada de margem. O pagamento necessário é chamado de margem de variação. Se a empresa não efetuar esse pagamento, a empresa já não possui depósito suficiente para manter a cobertura e as ações serão tomadas para começar a fechar o hedge. Nesse cenário, se a empresa não pagasse a margem de variação, o saldo da conta de margem permaneceria em 41.340 e, dada a margem de manutenção de 1.250, isso é suficiente para suportar uma cobertura de 41.3401.250 33 contratos. À medida que 39 contratos de futuros foram inicialmente vendidos, seis contratos serão automaticamente comprados de volta para que a exposição dos mercados às perdas que a empresa possa fazer seja reduzida a apenas 33 contratos. Da mesma forma, a empresa agora só terá uma cobertura baseada em 33 contratos e, tendo em vista as transações subjacentes, precisam de 39 contratos, agora serão subjugados. Por outro lado, uma empresa pode retirar fundos de sua conta de margem, desde que o saldo da conta permaneça ou acima, o nível de margem de manutenção, que, neste caso, é calculado 48.750. Opções de câmbio o básico SCENARIO Imagine que hoje é 30 de julho de 2014. Uma empresa do Reino Unido tem um recibo de 4,4 milhões esperado em 26 de agosto de 2014. A taxa atual do spot é 0.7915. Eles estão preocupados com o fato de que as flutuações adversas da taxa de câmbio poderiam reduzir o recibo, mas estão interessadas em se beneficiar se as flutuações favoráveis ​​da taxa de câmbio fossem aumentar o recebimento. Por isso, eles decidiram usar opções negociadas em bolsa para proteger sua posição. A pesquisa mostra que as opções estão disponíveis no intercâmbio da CME Europe. O tamanho do contrato é de 125.000 e os futuros são cotados em 1. As opções são opções americanas e, portanto, podem ser exercidas a qualquer momento até sua data de vencimento. 1. Data de setembro: as opções disponíveis amadurecem no final de março, junho, setembro e dezembro. A escolha é feita da mesma forma que os contratos de futuros relevantes são escolhidos. 2. CallsPuts Ponts: Como o tamanho do contrato é denominado e a empresa do Reino Unido estará vendendo para comprar, eles devem tomar as opções para vender opções de saída. 3. Qual o preço de exercício 0.79250 Um extrato dos preços de exercício disponíveis mostrou o seguinte: Daí, a empresa escolherá o preço de exercício 0.79250, pois dá o recibo máximo líquido. Alternativamente, o resultado para todos os preços de exercício disponíveis poderia ser calculado. No exame, ambas as taxas podem ser totalmente avaliadas para mostrar qual é o melhor resultado para a organização ou um preço de exercício pode ser avaliado, mas com uma justificativa para escolher esse preço de exercício sobre o outro. 4. Quantos 35 Isto é calculado de forma semelhante ao cálculo do número de futuros. Portanto, o número de opções necessárias é: 4.4m0.125m 35 RESUMO A empresa comprará 35 de setembro colocou opções com um preço de exercício de 0.79250 Prêmio para pagar 0,00585 x 35 contratos x 125,000 25,594 Resultado em 26 de agosto: em 26 de agosto, o seguinte foi True: Taxa spot 0.79650 Uma vez que houve uma mudança de taxa de câmbio favorável, a opção poderá caducar, os fundos serão convertidos à taxa spot e a empresa se beneficiará do movimento da taxa de câmbio favorável. Assim, serão recebidos 4,4 milhões x 0,79650 3,504,600. O recibo líquido após a dedução do prémio pago de 25.594 será de 3.49.906. Nota: Estritamente uma taxa de financiamento deve ser adicionada ao custo premium, pois é paga quando o hedge está configurado. No entanto, a quantidade raramente é significativa e, portanto, será ignorada neste artigo. Se assumirmos que ocorreu um movimento adverso de taxa de câmbio e que a taxa spot se moveu para 0,78000, então as opções poderiam ser exercidas e o recebimento resultante teria sido: Notas: 1. Esse recibo líquido é efetivamente o recibo mínimo como se a taxa spot Em 26 de agosto é menos do que o preço de exercício de 0.79250, as opções podem ser exercidas e aproximadamente 3.441.094 serão recebidas. Pequenas mudanças neste recibo líquido podem ocorrer à medida que os 25,000 underhedged serão convertidos à taxa spot prevalecente na data da transação de 26 de agosto. Alternativamente, o montante em contracorrente poderia ser coberto no mercado a prazo. Isso não foi considerado aqui, pois a quantidade inferior é relativamente pequena. 2. Por simplicidade, assumiu-se que as opções foram exercidas. No entanto, como a data da transação é anterior à data de vencimento das opções, a empresa, na realidade, venderá as opções de volta ao mercado e assim beneficiará tanto o valor intrínseco quanto o valor do tempo da opção. Ao exercer, eles só se beneficiam do valor intrínseco. Portanto, o fato de que as opções americanas podem ser exercidas a qualquer momento até sua data de vencimento não lhes proporciona nenhum benefício real sobre as opções européias, que só podem ser exercidas na data de vencimento, desde que as opções sejam negociáveis ​​em mercados ativos. A excepção, talvez, sejam opções de capital próprio negociadas, quando o exercício antes do vencimento pode dar os direitos aos próximos dividendos. RESUMO Muito do acima é também um conhecimento básico essencial. Como o exame é definido em um determinado momento, é improvável que você receba a taxa local na data da transação. No entanto, a taxa no local futuro pode ser assumida como igual à taxa de juros que é provável que seja dada no exame. A capacidade de fazer isso teria ganho seis pontos no exame Paper P4 de junho de 2014. Igualmente, outra ou duas marcas poderiam ter sido obtidas por conselhos razoáveis. Opções de câmbio outra terminologia Este artigo agora se concentrará em outra terminologia associada a opções e opções de câmbio e gerenciamento de riscos em geral. Com demasiada frequência, os estudantes negligenciam estes, pois concentram seus esforços na aprendizagem dos cálculos básicos necessários. No entanto, o conhecimento deles ajudaria os alunos a entender os cálculos melhor e é um conhecimento essencial se entrar em uma discussão sobre as opções. POSIÇÕES LONGO E CURTO Uma posição longa é realizada se você acredita que o valor do ativo subjacente aumentará. Por exemplo, se você possui ações em uma empresa, você tem uma posição longa como você provavelmente acredita que as ações aumentarão em valor no futuro. Você diz ser longo nessa empresa. Uma posição curta é uma realizada se você acredita que o valor do ativo subjacente cairá. Por exemplo, se você comprar opções para vender ações de uma empresa, você tem uma posição curta como você ganharia se o valor das ações caiu. Você é dito ser curto nessa empresa. POSIÇÃO SOBRADA No nosso exemplo acima, onde uma empresa do Reino Unido esperava um recibo, a empresa ganharia se os ganhos em valor, portanto, a empresa é longa. Da mesma forma, a empresa ganharia se as quedas em valor, portanto, a empresa é curta. Esta é a sua posição subjacente. Para criar uma cobertura efetiva, a empresa deve criar a posição oposta. Isso foi alcançado como, dentro do hedge, as opções de compra foram compradas. Cada uma dessas opções dá à empresa o direito de vender 125 mil no preço de exercício e comprar essas opções significa que a empresa ganhará se as quedas em valor. Por isso, eles são curtos. Portanto, a posição adotada na cobertura é oposta à posição subjacente e, dessa forma, o risco associado à posição subjacente é amplamente eliminado. No entanto, o prémio pagável pode tornar esta estratégia dispendiosa. É fácil confundir com a terminologia das opções. Por exemplo, você pode ter aprendido que o comprador de uma opção está em uma posição longa e o vendedor de uma opção está em uma posição curta. Isso parece estar em desacordo com o que foi indicado acima, onde a compra das opções de venda torna a empresa curta. No entanto, um comprador de opção é dito ser longo porque eles acreditam que o valor da própria opção aumentará. O valor das opções de venda aumentará se as quedas em valor. Assim, ao comprar as opções de venda, a empresa está ocupando uma posição curta, mas é longa a opção. RELAÇÃO DE HEDGE O índice de hedge é a relação entre a variação do valor teórico das opções e a variação no preço do ativo subjacente. O índice de cobertura é igual a N (d 1), que é conhecido como delta. Os alunos devem estar familiarizados com N (d 1) de seus estudos sobre o modelo de precificação da opção Black-Scholes. O que os estudantes podem não estar cientes é que uma variante do modelo de Black-Scholes (a variante Grabbe que não é mais examinável) pode ser usada para valorar opções de moeda e, portanto, N (d 1) ou a taxa de hedge também pode ser Calculado para opções de moeda. Por isso, se assumíssemos que a relação de hedge ou N (d 1) para as opções de troca negociada usadas no exemplo era de 0,95, isso significaria que qualquer alteração nos valores relativos das moedas subjacentes causaria apenas uma alteração na opção Valor equivalente a 95 da mudança no valor das moedas subjacentes. Assim, um aumento de 0,01 por mudança no mercado à vista causaria apenas 0,0095 por mudança no valor da opção. Esta informação pode ser usada para fornecer uma estimativa melhor do número de opções que a empresa deve usar para proteger sua posição, de modo que qualquer perda no mercado à vista seja mais exatamente igualada com o ganho nas opções: Número de opções necessárias ao hedge (Tamanho do contrato x taxa de cobertura) No nosso exemplo acima, o resultado seria: 4.4m (0.125mx 0.95) 37 opções Conclusão Este artigo revisou alguns dos cálculos básicos necessários para futuros de câmbio e questões de opções usando dados reais do mercado e Além disso, considerou algumas outras questões-chave e terminologia, a fim de aumentar o conhecimento e a confiança nessa área. William Parrott, tutor independente e tutor superior de FM, MAT Uganda